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6月3日，台积电董事长魏哲家自掌舵以来的首次股东大会召开。此次大会恰逢美国商务部即将发布针对半导体关税的“232调查”意见报告之际，半导体关税呼之欲出。为稳住股东与市场信心，魏哲家在大会上表示，尽管美国关税对公司产生了一定影响，但强劲的AI需求将带动先进芯片制造持续供不应求。截至大会当日下午5点，台积电股价上涨约1%，且市值已重回1万亿美元以上。

然而，作为全球先进半导体的顶级生产商，台积电面临的潜在关税风险与地缘政治复杂性与日俱增。虽然部分客户为应对供应链的不确定性已采取超额备货策略，但从台积电此前向美商务部提交的一份意见书来看，其依然害怕特朗普关税的“达摩克利斯之剑”落下对其长期战略的影响。意见书详尽地阐述了台积电在美的运营现状和投资计划，并呼吁对美国本土难以生产的产品予以关税豁免。

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台积电大部分半导体生产在中国台湾地区进行，但近年来，该公司积极扩展全球业务，在美国、日本和德国建立新工厂，部分原因正是为了对冲地缘政治紧张局势。若特朗普启动半导体关税，台积电将面临多维度冲击。

首先，成本上升将削弱竞争力。台积电指出，加征关税将推高终端产品成本，最终导致电子产品、汽车系统和企业级硬件等价格大幅上涨，引发用户需求下降。台积电警告，若征收25%附加关税，其美国客户的需求可能下滑15%–20%，直接冲击亚利桑那州工厂约30%的2nm芯片产能规划。进而会削弱其在美国的制造能力和商业可行性，甚至可能推迟项目进度，影响已宣布或拟议项目的落地。

其次，进口受阻导致供应链中断。台积电强调，其在美国建设晶圆厂所需的半导体生产设备（SME）和关键材料大部分仍需依赖进口，难以在美国本土获取。若美政府对这些进口设备和材料加征关税，将导致供应链中断，影响台积电的半导体生产进度和成本控制。

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面对特朗普随时可能来袭的半导体关税，台积电只能以一封意见信向美商务部“直言进谏”，请求对在美有生产项目的半导体企业豁免进口关税，并希望商务部向总统建议调整关税措施，转向投资激励等非贸易措施。

尽管科技公司可通过政治游说对美国政府决策形成一定的影响，但从特朗普的出招风格来分析，美政府大概率会拒绝台积电的请求。原因如下：

一方面，特朗普希望通过高调启动对半导体领域的“232调查”对科技企业和竞争国家施压，迫使它们急于寻求和解，做出妥协让步，推动高端制造业回流。特朗普强调，关税政策旨在振兴国内高科技和国防制造业，而非传统产业。他指出，美国应专注于发展人工智能技术、芯片、坦克和舰船等先进产品，而将简单制造外包。在这种思路的指下，美国将更多所谓“威胁国家安全”的关键技术纳入“墙内”，拜登时期的“小院高墙”正逐渐扩展为“大院高墙”，这已成为特朗普政府的政策惯性。因此，美方本次调查很可能顺应这一战略，并不会轻易“撤回”。

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另一方面，特朗普通过不断对外扩大关税，试图掩盖或缓解国内日益严峻的财政问题。特朗普政府在选举周期中，强调“美国制造”和保护国内就业机会的政策，改善美国经济，以此赢得选民支持。对更多商品加征关税被视为向选民展示政府致力于保护本国利益的具体措施。再结合特朗普对联邦机构“大刀阔斧”的裁员、减少开支的举措，可以看出其补救财政状况的意图。在这一背景下，“232调查”并不会半途而废。

尽管特朗普并不太可能主动收回关税大棒，但其他联邦机构存在着制约其不合理关税政策的可能性。5月28日，美国联邦法院裁定，特朗普对那些向美国出口多于进口的国家征收全面关税的做法构成越权。尽管美国总统的权力已明显膨胀，超越了三权分立体系中的其他两极（国会与法院），但它们依然具备一定的制衡能力。再加上欧盟、韩国等国家的企业也已向美国政府提交反对意见，未来的政策或许会在半导体下游产品上作出有限让步，但整体战略方向难以动摇。

特朗普签署行政令资料图。图源：央视新闻

目前，台积电正以1650亿美元（约合人民币4680亿元）的巨额投资推进其在亚利桑那州的半导体项目布局，计划在原有3座晶圆厂的基础上，再扩建3座尖端制程晶圆厂、2座先进封装测试中心及1座研发创新基地，该半导体项目创下美国半导体制造业史上最大单体外商投资纪录。台积电在美的第一座晶圆厂已开始批量生产芯片，计划新增的尖端制程产能将占台积电全球2nm及更先进技术节点总产能的30%左右。

加速美国产能布局的同时，台积电对北美地区的市场依赖度也在逐步加深。2024年，台积电北美市场的营收占比达到70%，2025年一季度，这一占比达到77%。作为全球芯片代工的领导者，台积电客户以苹果、英伟达等一众美国科技公司为主，因此即便面临芯片补贴的大量不确定性其依然选择大举投资美国。

此外，台积电与美国的政治捆绑可能比想象中更深入，近期台积电的中东建厂计划完全受美国态度影响。近来，台积电管理层已多次与美国中东问题特使史蒂夫·维特科夫会面，并与阿联酋投资机构展开磋商，但仍有部分美国官员担忧，台积电的中东建厂或危及美国家安全和经济利益。魏哲家在股东会上已正式宣布，“台积电目前没有在中东地区建厂的计划，仅专注于既有扩厂计划”。

尽管特朗普上台后不断以政治手段迫使台积电加速向美转移，但高昂的成本、人才短缺、供应链不完善、政策不确定性等因素使得台积电全面转移产业链至美国的可能性微乎其微。台当局发言人也曾明确表示，台当局在协助台积电在增加赴美投资的同时，也会将最先进制程留在台湾地区。

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一是成本高昂。美国工厂的人力成本是台湾的2-3倍，工程师年薪超15万美元（约合人民币108万元）。根据TechInsights数据，亚利桑那工厂的晶圆成本比台湾高10%-15%，如果没有补贴，亚利桑那工厂的盈利水平预估只有台湾地区的70%，尽管美国的补贴缓解了部分压力，但台积电仍需通过自动化手段（如AI质检、机器人搬运）和规模效应来降低成本，这严重拉低整体毛利率。

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二是供应链与产业集群不完善。全球半导体生产依赖高度协同的完整供应链与产业集群体系，而美国尚未形成完整的芯片供应链。美国尽管在半导体设计和封装领域具备优势，但在原材料与关键化学品的供应上严重依赖进口。对比台积电南京工厂，其周边密集的配套企业、成熟的原材料与设备体系，以及在用工、物流和研发等环节的高效协作，共同构建起极具竞争力的产业生态。2024年，台积电亚利桑那工厂录得143亿新台币（约合人民币32.2亿元）的历史性亏损；同期，南京工厂却实现盈利260亿新台币（约合人民币58.5亿元）。

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三是政策不确定性。目前，台积电正将亚利桑那州凤凰城打造成美国最完善、最大的半导体制造集群，台积电在美第三座晶圆厂的建设也于4月29日启动。但美国政府未来的政策走向仍不明朗，补贴是否持续尚是未知数。今年3月，特朗普就曾扬言要废除《芯片与科学法案》，收回对半导体行业的补贴。未来亚利桑那州若成为半导体重镇，美国建成闭环产业链，其对台积电的补贴投资很有可能大打折扣。

因此，对台积电来说，美国工厂的盈利水平不如台湾本土及其他地区工厂，面对“朝令夕改”的美国政府，将核心产能大规模迁往美国必然是“亏本买卖”。

特朗普政府拟对半导体产业加征关税，实质上是对拜登政府时期极力推动台湾纳入其主导的“芯片联盟”战略的延续。其核心目的是确保台积电为美国提供稳定的半导体供应，同时通过结盟式产业布局，对中国大陆实施技术围堵。这是美国构建全球半导体产业链与供应链布局、强化其“科技霸权”的关键一环。

尽管台积电短期内不会彻底沦为“美积电”，但未来一段时期内，美国仍将通过行政施压、政策激励、科技合作等多维手段，持续拉拢以台积电为代表的台湾半导体企业，将其纳入对华竞争的“硅矛”阵营。对此，中国应主动应对，推动形成具有韧性和自主性的半导体战略布局：

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一方面，深化全球半导体合作，打造多元稳定的关键材料供应网络。加强与欧盟、东盟、中东等地区的产业协同，加强供应链多样性，分散供应链风险。例如，依托马来西亚等东盟国家在封测环节的产业优势，推进实质性合作，突破美国试图构建的供应链封锁。

另一方面，加快自主创新，提升核心技术掌控力。在台积电受美方政治压力不断加大的背景下，中国企业在高端代工环节突破“卡脖子”的关键是加速推进下一代芯片技术的自主研发和规模化应用，同时利用美国单边制裁对于人才环境的破坏，积极吸引、培养新一代半导体产业研发人才，为我国芯片产业的持续创新和技术迭代夯实人才基础。

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